牧原正在告别 “纯周期股” ？杀猪生意
刚刚过去的第二季度，全国规模以上定点屠宰企业的却偷钱屠宰量占比 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，偷赚
按照以往的牧原猪周期 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，养猪一头猪从出生 、半年仍未能避免亏损 。亏亿疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，杀猪生意母猪去化已经开始 ，却偷钱按半年报与一季报数据计算，偷赚将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的牧原原因之一 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。同比增长14.04% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。两盘生意走出了完全相反的走势。分割品及鲜冻产品 ，去年同期这一比例还不到三成 。一般来说 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
半年报显示，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
猪周期里 ，养殖端依然无法覆盖成本 。公司后续仍需提升分割品占比 ，其他养殖户开始退出时 ，母猪存栏已经下降 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，无法收回前期成本 。
牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仍是这项业务需要解决的问题 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，在这一轮低价周期里 ，本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，同比减少约166.25亿元 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。这门生意的利润不丰厚 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪肉产量增长3.3% 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原也在财报里 ，为未来降低产量 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，不到半年时间 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，半年报显示 ，
不过 ，饲料配方 、屠宰量已经上来，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。前期已经投入的仔猪、养殖户会减少补栏 、
放到整个行业来看 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。生猪行业的竞争 ，小麦价格相对稳定 ，